事件:近期公司相關(guān)高管參加我們舉辦策略會,短期內(nèi)公司空調(diào)電加熱器面臨一定壓力,未來新能源汽車和工業(yè)多晶硅電加熱器業(yè)務(wù)將成為公司民用和工業(yè)業(yè)務(wù)主要增長點(diǎn)。公司空調(diào)業(yè)務(wù)第四季度面臨壓力。2015年1-10月,空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量9091萬臺,同比下滑9.3%,銷量9486萬臺,同比下滑6.3%,第四季度空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量下滑幅度或擴(kuò)大,空調(diào)渠道去庫存化預(yù)計(jì)將持續(xù)到2016年1-2季度,導(dǎo)致公司空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)面臨持續(xù)壓力;需求疲軟導(dǎo)致下游空調(diào)龍頭采購單價(jià)下降,預(yù)計(jì)全年公司空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)毛利率下滑2-3個(gè)百分點(diǎn),我們估計(jì)空調(diào)電加熱其業(yè)務(wù)最快將可能2016年二季度逐步走出谷底。新能源汽車業(yè)務(wù)將持續(xù)快速放量。公司是新能源汽車市場中唯一的空調(diào)控制系統(tǒng)模塊生產(chǎn)廠家,給新能源大巴車、小型車等提供空調(diào)控制系統(tǒng),重點(diǎn)服務(wù)宇通、金龍等國內(nèi)20多家汽車整車廠商。具體分業(yè)務(wù)看,1)新能源大巴車中,2016年一季度將批量向九龍公司供應(yīng)水循環(huán)空調(diào),公司產(chǎn)品占九龍公司9成以上,預(yù)計(jì)月均銷量達(dá)1000臺以上,將為公司貢獻(xiàn)三、四千萬收入。3)電動(dòng)汽車電池電加熱零件業(yè)務(wù)中,公司已開始對力神電池公司全面供貨,占力神公司需求量的1/3以上,2016年銷量將迅速增加,可能實(shí)現(xiàn)翻倍增長,新源汽車板塊今年實(shí)現(xiàn)2000萬元以上,預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到5000萬以上。公司2013年收購瑞吉格泰,一方面逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,進(jìn)軍油氣服務(wù)業(yè)務(wù),另一方面,瑞吉格泰與公司工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)領(lǐng)域協(xié)同性高,帶來資質(zhì)、技術(shù)、客戶等資源,促進(jìn)工業(yè)電加熱業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計(jì)盡管油服業(yè)務(wù)將繼續(xù)承壓,但工業(yè)多晶硅加熱器業(yè)務(wù)訂單增多,國內(nèi)多晶硅工業(yè)電加熱器銷售基本被公司壟斷。定向增發(fā)完成助力公司發(fā)展。公司2015年11月以10.11元/股,非公開發(fā)行5934.7萬股,籌集資金5.99億元,且增發(fā)對象溢價(jià)發(fā)行,無鎖定期限制,用于公司海洋油氣處理項(xiàng)目。公司在定增完成后,存在將前期投入油氣項(xiàng)目資金進(jìn)行置換的可能性,在傳統(tǒng)主業(yè)基礎(chǔ)上向上下游產(chǎn)業(yè)延伸,著力發(fā)展新能源汽車、智能小家電以及智能裝備制造業(yè)務(wù)。盈利預(yù)測與評級。由于增發(fā)攤薄及空調(diào)電加熱器收入可能低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2015年—2017年每股收益0.12元、0.19元和0.26元至0.23元、0.31元和0.41元,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為61倍、45倍和34倍,小家電業(yè)務(wù)增長彌補(bǔ)空調(diào)業(yè)務(wù)下滑,新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)力,工業(yè)多晶硅業(yè)務(wù)持續(xù)向好,同時(shí)外延式收購與轉(zhuǎn)型預(yù)期明確,未來兩年公司業(yè)績增長潛力巨大,維持 “買入”投資評級。返回搜狐，查看更多
